NÓS As ações de tecnologia são atualmente as negociações “mais concorridas” do mercado, disseram gestores de fundos pesquisados pelo BofA Global Research, enquanto os investidores se acumulam em megacaps pensando que o Federal Reserve logo deixará de apertar a política monetária e que o setor permanecerá resiliente à medida que o crescimento desacelera.
As altas em ações como Apple Inc, Microsoft Corp e Tesla Inc ajudaram a sustentar índices mais amplos diante das preocupações com a recessão e a crise bancária do mês passado desencadeada pelo colapso do Silicon Valley Bank e do Signature Bank.
Apple e Microsoft, que subiram 27% e 19% neste ano, respectivamente, representaram juntas quase metade do avanço total do S&P 500 até março, de acordo com o S&P Dow Jones Indices. O índice acumula alta de cerca de 7,5% no ano.
A continuidade desse rali pode depender de as empresas superarem as estimativas já reduzidas do primeiro trimestre. Os ganhos com tecnologia devem cair 14,4%. As empresas de serviços de comunicação, incluindo Meta Platforms Inc e Alphabet Inc, devem registrar quedas de 12%, de acordo com dados da Refinitiv.
Após quedas acentuadas em 2022, “este é um grupo que estava abaixo do peso para várias pessoas e agora você está vendo parte do ímpeto decolar”, disse Jason Draho, chefe de alocação de ativos nas Américas do UBS. Os ganhos mostrarão “se este é realmente um refúgio seguro se você estiver preocupado com a recessão”.
A Alphabet e a Microsoft devem divulgar seus resultados em 25 de abril, seguidas pela Apple em 4 de maio. A Amazon, parte do setor de consumo discricionário, deve anunciar os resultados em 27 de abril. 19.
As empresas provavelmente usarão relatórios de lucros nas próximas semanas para anunciar novos planos de demissões, o que pode aumentar as margens antes de uma recessão e tornar suas ações mais atraentes, disse Robert Stimpson, codiretor de investimentos e gerente de portfólio da Oak Associates Funds.
A Alphabet anunciou em janeiro 12.000 cortes de empregos, seguida pela Amazon em março com 9.000 cortes, e outras que elevam o total para 27.000 demissões nos últimos meses.
“tecnologia corrigiu muito no ano passado e já está descontado para algum tipo de recessão, uma vez que aceitou que precisa cortar pessoal e reduzir um pouco”, disse Stimpson. “É uma indústria que está aceitando seu remédio.”
Stimpson está sobrecarregando a tecnologia e reduzindo sua exposição à energia em antecipação a uma recessão.
No entanto, sinais de melhora na lucratividade podem impulsionar “outra vantagem” no rali, disse Tom Plumb, gerente de portfólio da Plumb Funds, que tem grandes posições na Nvidia Corp e na Apple. As ações da Nvidia subiram mais de 90% este ano.
“Pagamos a multa por manter várias dessas ações no ano passado”, disse Plumb. “No mercado atual, o crescimento é algo que as pessoas acham que será um desafio e, se você conseguir identificar o crescimento, será recompensado.”
Ainda assim, os ganhos podem fracassar se o Fed não cortar as taxas de juros este ano, como amplamente esperado. Enquanto o Banco Central projetou que os custos dos empréstimos permanecerão em torno dos níveis atuais até o final do ano, os investidores estão precificando cortes nas taxas após o verão.
Taxas elevadas provavelmente pesariam muito sobre as avaliações de tecnologia, que dispararam desde o início do ano, disse Max Wasserman, gerente sênior de portfólio da Miramar Capital. As ações de crescimento são especialmente vulneráveis a altos custos de empréstimos, que ameaçam corroer o valor de seus fluxos de caixa de longo prazo.
A Apple está negociando a uma relação preço/lucro futuro de 26,5, enquanto a da Microsoft é de 27,4, em comparação com 18 do S&P 500.
“Você está vendo múltiplos extremamente altos em um ambiente de aumento das taxas de juros porque o mercado está apostando que o Fed reverterá suas políticas”, disse ele. “Achamos que é uma suposição errônea e o risco-recompensa não está a seu favor.”